29 października przyniósł istotne rozbieżności. Pierwszy szacunek wzrostu PKB USA wyraźnie pobił oczekiwania, ale Nasdaq spadł o 1,38%, obciążony słabością spółek technologicznych po wynikach. W Europie EBC zatrzymał stopy, jednocześnie ostrzegając przed inflacyjnym kosztem szoku naftowego. Należy odróżniać fundamenty gospodarki od krótkoterminowej reakcji indeksów.
PKB USA +3,4%: inwestycje i konsumpcja wciąż napędzają gospodarkę
Według Bureau of Economic Analysis realny PKB wzrósł w III kwartale 2026 o 3,4% w ujęciu annualizowanym, wobec 2,2% w II kwartale. To tempo przeliczone na rok, a nie wzrost o 3,4% w jednym kwartale. Wzrosły inwestycje, wydatki konsumentów i rządu, częściowo równoważone przez spadek eksportu. Realne finalne zakupy krajowych nabywców prywatnych, lepsza miara popytu wewnętrznego, rosły w tempie 4,9% annualizowanym.
Inflacja PCE nadal powyżej celu Fed
Wrześniowy indeks cen wydatków konsumpcyjnych PCE zwiększył się o 0,5% miesiąc do miesiąca i 3,6% rok do roku. Bazowe PCE bez żywności i energii wzrosło odpowiednio o 0,3% i 3,1%. Dochody osobiste wzrosły o 0,2% m/m, a wydatki nominalne o 0,5%; stopa oszczędności wyniosła 3,8%. Wzrost gospodarczy to dobra wiadomość dla zysków przedsiębiorstw, ale uporczywa inflacja utrudnia Fed szybkie obniżanie kosztu pieniądza.
Dlaczego Nasdaq spada, choć większość spółek zyskuje?
Amerykańskie indeksy zakończyły czwartek w różnych kierunkach. S&P 500 spadł 0,30% do 7720,39 pkt, Nasdaq 1,38% do 26 184,72 pkt, a Dow 0,25% do 52 342,56 pkt. Z kolei Russell 2000 zyskał 1,01% do 2859,22 pkt. Według AP większość spółek w S&P 500 i na szerokim rynku rosła. Wyniki Alphabetu, w tym duże wydatki i ujemne wolne przepływy pieniężne, ponownie postawiły pod znakiem zapytania krótkoterminowy zwrot z inwestycji AI. Nie należy więc utożsamiać przeceny dużych spółek technologicznych ze spadkiem całej gospodarki.
EBC utrzymuje stopy. Inflacja energii ogranicza pole manewru
Rada Prezesów EBC utrzymała stopę depozytową na 2,50%, refinansową na 2,65%, a kredytu marginalnego na 2,90%. Wskazała, że wzrost cen energii podnosi ryzyko inflacyjne i obniża perspektywy wzrostu. Warunki finansowania już się zaostrzyły, a EBC nie zobowiązuje się do określonej ścieżki stóp. Christine Lagarde poinformowała również o planie odejścia 7 lutego 2027 roku; kierownictwo banku zmieni się w okresie silnej presji na rynkach europejskiego długu.
Rynek obligacji i kredytu nie potwierdza paniki
Rentowność 10-letnich obligacji USA według oficjalnej krzywej Treasury spadła do 4,98% z 5,05% dzień wcześniej. HYG zamknął się blisko 77,58 USD, niemal bez zmiany, a VIX utrzymywał się w rejonie 17 pkt, przy rozbieżnych odczytach dostawców. Dolar DXY osłabił się w okolice 102,0. Niższe rentowności i stabilny kredyt łagodzą spadek Nasdaqu, chociaż nie eliminują ryzyka dalszego wzrostu kosztu finansowania.
Ropa lekko tańsza, ale Cieśnina Ormuz pozostaje ryzykiem
Brent zakończył czwartek na 114,88 USD za baryłkę (−0,38%), a WTI na 102,00 USD (−0,76%). Rynek reagował na doniesienia o możliwym wznowieniu negocjacji USA–Iran, bez ostatecznego porozumienia. Utrzymujące się zagrożenia dostaw i żeglugi nadal mogą szybko przenieść się do inflacji i polityki banków centralnych. Złoto i ropa pozostają kontekstem MarketState, nie wchodzą do jego ważonej punktacji.
MarketState 51/100: dlaczego wynik spada mimo lepszej szerokości rynku?
Wskaźnik GlobFin obniżył się z 58 do 51/100 NEUTRAL. Nasdaq i częściowo S&P 500 pogorszyły ocenę, lecz Russell 2000, spadek rentowności i stabilny HYG ograniczyły pogorszenie. Bitcoin w chwili publikacji znajdował się w okolicy 81 tys. USD, a doba UTC 29 października wciąż trwała — nie należy przedstawiać jego ceny jako końcowego dziennego zamknięcia.
Co dalej?
Najbliższy test to wyniki Amazonu planowane po zamknięciu sesji USA (konferencja 17:00 ET, czyli 23:00 CET), których w momencie tej publikacji jeszcze nie uwzględniono. 30 października rynek pozna też wstępny szacunek PKB strefy euro i dane o bezrobociu. Istotne będą nie tylko dynamika sprzedaży chmury, ale również nakłady inwestycyjne i wolne przepływy pieniężne.